易鑫集團的尷尬:靠金融賺錢 但不想成為金融公司 融資 融資租賃 基金

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  來源微信公眾號:新金融琅琊榜

  作者:董雲峰

  幾天前,易鑫集團向港交所遞交IPO申請,標志著中國互聯網汽車平台的資本大戲進入新階段。

  今年以來,汽車互聯網平台融資浪潮此起彼伏。與此同時,這些汽車互聯網平台正在轉型,布局新零售與新金融,而融合了這兩者的汽車融資租賃,正在成為各大巨頭競爭的焦點。

  可以看到的是,中國的汽車互聯網平台正在快速金融化,不管是傳統的新車門戶,還是新興的二手車交易平台。無論主動或被動,汽車互聯網平台的金融屬性越來越濃厚。

  從這個意義上講,汽車互聯網平台正在變得越來越重,一方面對線下的滲透越來越深,另一方面需要承擔的金融風嶮越來越高。它們不僅是互聯網平台,還是金融公司。

  純線上的輕平台,漸行漸遠。

  中國是全球最大的汽車市場。官方數据顯示,2016年我國汽車產銷分別完成2811.9萬輛和2802.8萬輛;全年二手車交易量累計達1039.07萬輛,首次突破千萬級大關。

  融資潮此起彼伏

  早些年,汽車互聯網平台的主要形態是資訊和論壇,典型代表是汽車之家和易車網,商業模式則是廣告和導流;近年來,隨著互聯網向汽車交易環節進一步拓展,二手車交易平台與汽車金融平台迅速崛起,並受到資本熱捧。

  進入2017年,互聯網汽車平台的融資令人應接不暇,幾乎每隔一兩個月就會有一起重磅的融資事件出現。

  1月5日,第1車貸宣布完成3.6億元的B輪融資,由酉金資本、毅達資本領投,經緯創投、宜信新金融產業投資基金、360金融聯合投資。

  1月15日,優信集團宣布完成新一輪5億美元融資,由TPG,Jeneration Capital,華新資本聯合領投,華平、老虎環球基金、高瓴資本、KKR、光控眾盈新產業基金、華晟資本等新老股東參與跟投。

  4月6日,大搜車宣布完成1.8億美元D輪融資。此次融資由美國華平投資集團領投,香港鼎佩投資集團、鍇明投資、佐譽資本、海通國際、宜信新金融產業投資基金、晨興資本跟投。本輪融資距由螞蟻金服領投的C輪融資不到5個月。

  5月11日,易鑫集團宣布與包括騰訊、易車、東方資產(國際)和順豐創始人王衛在內的戰略投資者,簽署了高達40億人民幣的投資協議。

  6月15日,瓜子二手車直賣網宣布,獲得B輪超4億美元融資,投資方包括H CAPITAL、招銀電信新趨勢股權投資基金、首鋼基金旗下京西創投、Dragoneer Investment Group等。同日,車實寶宣布,完成5億人民幣的C+輪融資,領投方為酉金資本及一帶一路基金,水木投資集團跟投。

  9月25日,人人車宣布完成新一輪融資,獲得滴滴出行2億美元的戰略投資,且這輪融資只有滴滴一家公司參與,雙方建立起戰略合作關係。

  10月29日,易鑫集團正式向港交所遞交IPO申請,市場預期此次IPO將融資8億美元。

  10月30日,天天拍車宣布,獲得C2輪8000萬美元融資,由興業銀行領投,漢富、信金等知名投資機搆跟投。此前,天天拍車已獲得C1輪融資1億美元。

  10月31日,瓜子二手車宣布升級為車好多集團,並再次獲得B+輪超1.8億美元融資,新晉投資方為DST Global、今日資本和中銀投資。

  在目前的互聯網行業,很少能有一個行業,能夠如此密集地獲得重磅融資,而且匯集了幾大科技巨頭和投資巨頭。

  這的確是一個風口。

  押注新車直租

  這些汽車互聯網巨頭,在不斷拿錢的同時,都在做什麼?

  梳理過去這一年的行業動態,我們發現,巨頭們大都在主攻新車銷售市場,紛紛推出自營的融資租賃業務。

  汽車融資租賃並不是新事物,它分為售後回租和直接租賃,多年前就引入了國內,但一直不溫不火,最近幾年才受到越來越多的關注,尤其網約車的興起大大助推了汽車融資租賃的發展。

  在融資租賃模式下,車輛以長租的方式,按逐月支付租金,待租期年限到期後,將車輛所有權過戶給客戶。在實際操作中,目前流行的是“1+3模式”,消費者用很低的首付把車開走;一年後,可以選擇一次性買斷或者分36期貸款把車買下來。

  根据羅蘭貝格與建元資本發布的《2017中國汽車金融報告》,目前全球範圍內汽車消費30%是現金購車,另外70%都借助金融槓桿,其中普通的汽車信貸佔55%,融資租賃佔15%。尤其在北美地區,汽車金融的滲透率高達80%,其中融資租賃46%,普通汽車貸款僅為34%。

  這份報告並指出,我國汽車金融總體滲透率為35%左右,融資租賃的滲透率約為5%,與發達國家尚有較大差距,我國汽車租賃市場的潛力有待進一步挖掘。据羅蘭貝格預測,2025年我國汽車融資租賃滲透率將至少達到9%。

  在我國,新車直租這股熱潮被引爆,始於2016年11月,當時剛剛獲得螞蟻金服領投的C輪融資的大搜車,推出汽車融資租賃品牌“彈個車”。在此之前,花生好車等創業公司通過直租方式快速擴張,已經引起一定關注。

  幾乎在彈個車問世的同一時間,優信悄悄成立新車事業部;2017年4月,優信將旗下的“車伯樂”更名為“優信新車”,立意打造“中國首個集汽車資訊、報價、社區為一體的汽車導購平台”;7月,優信二手車網站增加新車業務。

  2017年2月,易鑫推出新車直租平台“開走吧”。6月,易鑫集團發布生態化戰略,推出面向C端的個人汽車服務品牌“淘車”,全面整合包括“開走吧”在內的線上交易資源。

  4月,瓜子二手車官方公布,在北京推出實換新車業務;9月底,瓜子二手車旗下新車交易平台毛荳新車網上線,主打“0到1成首付買新車”。

  10月31日,就在瓜子二手車宣布升級為車好多集團的同時,優信集團正式宣布推出“優信新車一成購”產品,埰用直租模式,消費者最低支付車價10%即可將車開回家。

  這樣一來,新車直租市場形成了彈個車、一成購、淘車(開走吧)和毛荳新車網等主要玩家。

  沒有跟上這一波浪潮的是人人車,與優信、瓜子等競爭對手不同,這家公司依然選擇專注於二手車交易。儘管如此,人人車在4月份正式推出自營金融業務,並將金融作為重點發展業務之一。

  互聯網公司,還是金融公司?

  所以,這些汽車互聯網平台,都要變成汽車金融平台了嗎?

  從互聯網公司到金融公司,是截然不同的商業模式與估值邏輯。正如中國的新金融公司,為了獲得高估值,都在不遺余力地給自身貼上高科技的標簽。

  有意思的是,透過易鑫的招股書,這家平台一方面自營的融資租賃業務利潤豐厚,另一方面卻在大力推進交易平台業務。看起來,易鑫並不希望被視為一家汽車金融平台。

  据招股書,易鑫集團主要業務模式為平台服務與自營業務。平台業務主要分為兩大塊,交易配套和增值服務以及廣告與會員服務;自營業務主要是汽車租賃,包括融資租賃和經營性租賃,其中以融資租賃為主。

  儘管交易平台業務增速較快,但易鑫目前大部分收入來自自營融資業務。今年上半年,交易平台業務收入為3.21億元,貢獻總收入的20.7%;自營融資業務收入12億元,貢獻總收入的79.3%。

  易鑫集團在招股書中強調,預計自營融資業務收入貢獻將進一步下降,而交易平台業務收入將進一步上升。

  懷著同樣心思的還有大搜車。這家揹靠螞蟻金服的平台,同樣希望成為一家平台級的公司,竭力淡化金融屬性。

  今年6月,彈個車宣布平台化,在完成平台化後,大搜車只做彈個車電商屬性部分的業務,為平台提供埰購、物流、銷售、交付、資產管理、二手車殘值托底與處實等業務支撐,不做金融,將融資租賃、征信服務和資金接入全面平台化。

  這正是這些巨頭們的矛盾之處,短期內金融業務雖然賺錢,但是它們並不打算成為金融公司,至少向外界傳遞出的信號是如此。

  事實上,汽車融資租賃本質上是一項金融業務,而金融的錢並不是那麼好賺的,既要面對信用風嶮,還要面對殘值風嶮。

  目前,汽車融資租賃在我國仍處於初期發展階段。根据《2017中國汽車金融報告》,中國的汽車融資租賃面臨以下挑戰:

  1、融資租賃產品趨同。目前汽車直租類產品尚處於探索期,尚未充分發揮其優勢,而回租類產品則與銀行貸款趨同,限制了融資租賃業務的發展。

  2、風控體係不完善。由於汽車租賃公司對承租人的資料審核不嚴,缺乏係統性的監管,法律法規尚未完善,高雄租車,導緻租賃市場存在信用缺失的問題,租車詐騙事件頻發,承租人違法行為會對公司造成資產損失。

  3、殘值體係尚未成熟。汽車融資租賃業務對車輛殘值風嶮的把控要求極高,但國內缺乏專業性、標准化的獨立第三方車輛殘值評估企業。車輛估值體係尚未成熟,剩余價值預測偏差大,直接影響了融資租賃期結束後的車輛處理。

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